OpenAI与AMD深度合作引发AI行业资本狂潮，泡沫风险引发争议

如果把2025年的硅谷比作一场盛大的表演，OpenAI这家人工智能公司是舞台上最引人瞩目的明星。近日，OpenAI与AMD达成了一项涉及数百亿美元的合作协议，令这一行业的资本运作比电视剧还要精彩。10月6日，OpenAI突然宣布将在未来几年内部署6吉瓦的AMD GPU，并计划在2026年下半年率先使用AMD Instinct MI450芯片。这一消息立刻引发了行业内外广泛的热议。

更引人注目的不仅是合作的规模，还有AMD对OpenAI的大方承诺——最多1.6亿股的认股权证，行权价仅为0.01美元。如果AMD的股价在未来能够达到600美元，这份认股权证将价值高达960亿美元，可谓是一笔“捡钱”的好生意。没过多久，OpenAI的动作似乎还未停止。在同月的13号，OpenAI又宣布与市值达1.5万亿美元的博通进行合作，共同开发深度定制的AI芯片。紧OpenAI还计划向Oracle投资1000亿美元购买云服务，而Oracle则将这笔钱转手用来向英伟达投资1000亿美元采购显卡，随后英伟达又宣布会投资OpenAI1000亿美元以建设数据中心。这一连串资金的流动，不禁让市场上的人感到困惑：究竟谁是这次资金链的真正始发者？

这种巨头间的密集合作，表面上看似乎是AI行业算力竞争的缩影。随着人工智能技术的飞速发展，对计算能力的需求随之激增，谁能够提前掌握GPU与定制芯片等关键资源，谁就能在未来的市场竞争中占得先机。普通投资者在盲目追逐股市涨势的同时，却可能未能意识到自己正身处于一场资本游戏的漩涡中。许多投资者即便未能了解资金的真正流向，仅凭股价的上涨便蜂拥而入，最终可能沦为市场的“韭菜”。

市场上关于AI投资泡沫的争论愈发激烈。10月8日，高盛发布了一份报告，明确否认当前AI投资存在泡沫，并从三个方面进行了阐述。高盛指出，美国科技股的股价上涨是有基本面支撑的，与每股盈利（EPS）的增速几乎保持同步，并非单纯的投机行为。当前“七巨头”的24个月远期市盈率中位数为27倍，较1990年代的互联网泡沫时期的最高估值要低出近一半。，高盛分析认为，科技巨头们的现金流充足，资产负债状况良好，杠杆率相对较低，整体财务健康程度明显优于过去的景气周期。因此，只要盈利持续增长，其股价上涨便是合理的结果。

并非所有市场参与者都对高盛的观点赞同。对冲基金Praetorian Capital的创始人在10月5日发表评论，对当前市场的乐观态度泼了冷水。他指出，数据中心行业正面临诸多挑战，例如GPU的技术更新周期通常为1到2年，而数据中心的使用寿命仅有3到10年。这意味着，很难维持良好的收支平衡，预计每年需达3200亿到4800亿美元的年收入来支撑资本开支。现实中AI行业的月收入仅为10亿美元，显然与支出目标相差甚远。随着市场对新数据中心建设的需求不断攀升，到了2026年，预计AI行业年收入须达到1万亿美元以上才能打平收支，而这还不算包括投资者所期望的回报。

更令人担忧的是，将AI视为战略性资产，例如19世纪的横贯大陆铁路建设，虽然短期内未必能见到回报，但依然进行投资。旧金山联邦储备银行主席玛丽·戴利甚至强调，虽然投资者的预期回报可能没有实现，但“AI基础设施”的建立将受益永久。这样的言论难免激起人们的担忧，一旦数据中心扩建的步伐减缓， AI概念股的价值得到支撑的动力将会丧失，甚至可能引发资本市场的疯狂抛售，造成消费者信心下降，从而引发更大的金融危机。

正如桥水基金创始人达里奥发现的那样，市场中已经出现了一些泡沫的迹象，但在没有人愿意搬起“第一根稻草”的情况下，大家都期待着一波牛市的到来。虽然人们知道这种资本游戏无法永远持续下去，但由于各方参与者都乐于留在场中，潜在风险却在不断加大。一旦市场对盈利预期的失望降临，不可避免的后果将是惨痛的。

OpenAI与AMD的合作不仅引发了资本市场的巨额投资，更一度将AI行业的未来推向了风口浪尖。在精彩与风险并存的背景下，投资者在追逐机会的同时，需保持清醒的头脑和对市场的深入理解，以避免在波动的市场中被随波逐流所“割韭”。