AI投资浪潮加剧 甲骨文面临高额债务风险

随着人工智能（AI）技术的快速发展，全球市场对这个新兴行业的投资热情持续高涨。在这场投资浪潮的背后，也隐藏着不容忽视的风险，尤其是对一些重要参与者，如甲骨文（Oracle）而言，巨额债务引发的潜在危机正逐渐浮出水面。

当我们回顾互联网泡沫时期的情况时，最初的AI热潮似乎并没有显示出相似的迹象。头几年，资本充足的科技公司依靠强大的现金流在人工智能领域展开角逐，主要通过广告和云计算业务为自己的创新举措提供资金保障。随着第三年即将结束，企业债务水平的不断上升，使得市场参与者不禁开始重新审视这一比较的合理性。

以甲骨文为例，这家公司为了抢占人工智能市场，计划在未来几年内为OpenAI提供一系列计算基础设施，合同金额高达3000亿美元。为履行这一合同，甲骨文需要在未收到OpenAI全额付款之前，先行进行巨额投资。根据最新数据显示，截至8月底，甲骨文的长期债务已经达到820亿美元，而负债权益比率则高达450%。这种债务水平与其他科技巨头如谷歌母公司Alphabet的11.5%和微软的33%相比，显得极为高企。

实际上，甲骨文并不是唯一在AI投资浪潮中掀起资金借贷风潮的企业。另一家公开上市的人工智能云公司Nebius Group最近也与微软达成了一项价值194亿美元的协议，计划通过自身现金流与债务的整合来实现必要的资本支出。这种趋势使人们不得不警惕，是否正在重蹈互联网泡沫的覆辙。

摩根士丹利的分析预示，甲骨文在的几个财年内，所需的资本支出可能会飙升至约4050亿美元，远超预期。这意味着，甲骨文的债务和租赁义务将在2028财年可能攀升至2520亿美元，较2025财年初的水平翻一番不止。如此高的杠杆率将给公司的财务健康带来巨大的压力，且在2028财年前，甲骨文的杠杆率将持续维持在3倍以上。

虽然CoreWeave自上市以来股价大涨超过三倍，但研究表明，普通消费者对人工智能的付费意愿并不高，仅有3%的消费者愿意为此付费。因此，针对未来几年数万亿美元的AI数据中心支出预期，许多分析师显然对此表示怀疑。

专家表示，甲骨文需要在2030年前实现超过3000亿美元的年收入，以支持其当前的支出计划。照此计算，其年化营收从目前的约120亿美元需要大幅提升，这令其面临巨大的压力。虽然OpenAI建有强大的财务后盾，包括软银和英伟达的支持，但即使如此，其项目推进所需的巨额资金仍然令人堪忧。

除了直接的财务风险，甲骨文还属实面临诸多外部挑战。市场分析师指出，甲骨文对OpenAI的依赖愈加明显，而OpenAI自身可能难以承担如此巨大的财务负担，这是甲骨文的潜在不确定性之一。而根据穆迪的报告，这一局面给甲骨文带来了“重大”风险。在这份报告中，穆迪甚至将甲骨文的信用评级展望调至负面，显示出它对甲骨文未来财务状况的担忧。

虽然当前局势似乎对甲骨文并不乐观，但这一切并非没有转机。若甲骨文能够在合同确认收入时再进行支出，可以有效降低风险。CoreWeave及Nebius等公司也可能将金融创新推向一个新高度，进一步促进人工智能技术的发展。这种模式固然是希望的象征，但也未必能完全免去潜在的危机。

，尽管市场在遭受高额债务和不确定性困扰的同时，整个AI行业的前景依然充满潜力。很多技术支持者们依然乐观地看待人工智能的发展，认为一旦技术的商业化实现，投资回报将不可限量。因此，虽然甲骨文及其他负债较重的公司存在明显风险，但在技术不断进步的背景下，市场的运动逻辑仍可能改变。这不仅对甲骨文自身，对整个AI行业都是一次重大的考验和挑战。