明略科技估值腰斩，营收利润双降，IPO前景堪忧

明略科技（Minglue Technology），作为一家以数据智能为核心业务的科技公司，正经历一场前所未有的困难时期。从2010年上线以来，该公司曾因其卓越的技术实力和灵活的市场战略获得了资本市场的大力支持，至今已完成27轮融资，最高估值曾达到29亿美元。时至2024年，随着其盈利能力和营收的双双下滑，明略科技的估值在短短几年内骤降至5亿美元，再到2024年完成F-3轮融资前，估值才勉强回升至15亿美元，依然接近腰斩。

在营收方面，明略科技在2024年的营收为13.81亿元，同比下降，净利润则微薄得令人堪忧，仅为790万元。这一切发生在该公司冲击IPO的关键阶段，让外界对其未来前景产生了诸多疑虑。毕竟，营收和利润的双重降幅暗示着市场需求的减弱及公司运营模式的潜在缺陷，对即将公开上市的公司而言，这是一个极大的隐忧。

明略科技的创立可以追溯到2006年，创始人吴明辉在北京大学攻读硕士学位期间，构建了公司的初步框架——“秒针系统”。彼时，中国互联网产业处于Web2.0阶段，明略科技凭借在线广告测量和媒体预算分配工具迅速崛起。其后，明略科技不断创新，推出了一系列使用大数据技术支持的产品，包括中国首个跨渠道预算分配优化系统等，试图在激烈的市场竞争中占据一席之地。

根据弗若斯特沙利文的报告，明略科技在2023年的总收入位居国内数据智能应用软件供应商之首。尽管如此，自2022年起，其营收和毛利率均出现了下滑，何止是数据的堆砌，而是反映出其在市场适应性及产品竞争力上的减弱。2022、2023和2024年，公司营收分别为12.59亿元、14.62亿元和13.81亿元，毛利率则随着竞争的加剧逐年走低。同时，总负债高达87.81亿元，资产负债率高达368.79%，这对公司的现金流和持续经营能力造成了影响。

尤其是在2023年，明略科技开始重视大模型技术的应用，推出了超图形检索增强生成（HRAG）和多模态大语言模型（MLLM），在研发投入方面却呈现出明显的下滑态势。自2022年起，其研发费用接连减少，从7.51亿元降至3.53亿元，似乎表明公司在应对市场变化和竞争压力时，资源配置策略出现了偏差。

以广告技术为基础，明略科技曾有过辉煌的成就，但却在AI新势力如商汤、旷视等公司的强劲竞争下，显得力不从心。尤其是在大模型逐渐成为行业标准的情况下，明略科技需要不断提升自己的技术实力，以应对来自市场的巨大压力。数据显示，中国的人工智能相关企业数量在持续增加，累计超过442万家，竞争的激烈程度可想而知。

在客户方面，明略科技的留存率也开始下降，2024年该公司的客户总数减少至1841家，客户留存率仅为87.0%，且大客户的贡献也明显下滑。种种迹象表明，明略科技在客户维系及市场开拓方面逐渐乏力，甚至有可能在未来的竞争中被边缘化。

尽管明略科技在多个行业积极布局，涵盖了公安全、零售、医疗、汽车等领域，但却未能在特定行业中积累足够的竞争优势。各行业的复杂需求和特殊要求在短时间内难以满足，造成公司在行业解决方案的市场表现不尽如人意，毛利率持续走低。以至于许多人开始担心，明略科技的综合竞争力是否还能支撑其冲击IPO的计划。

从发展历程来看，明略科技在技术和资本都具备了一定的优势，但目前的融资环境日益收紧，加之企业间竞争加剧，公司经营将面临更加严峻的考验。尽管其曾通过并购等手段寻求快速扩张，但在内部管理和文化融合上的不适相继暴露出问题，导致明略科技的高管团队及战略方向出现剧烈波动。

明略科技在遭遇困境时必须作出迅速反应，局部调整其战略，聚焦基础业务和核心竞争力，方能缓解当前的危机。但未来市场的竞争将愈显激烈，需要公司在面对新的挑战时，灵活调整应对策略，以便能够在不断变化的市场生态中维系生存和发展。