英伟达2026财年Q1营收超预期，AI业务持续增长但面临出口管制挑战

在5月28日，英伟达正式公布了2026财年第一季度的财务报告。尽管受到美国对某些人工智能芯片出口实施限制的压力，这家全球领先的AI芯片盛事依然交出了亮眼的业绩，超出市场预期。

根据财报，英伟达在第一财季的营收达到了440.62亿美元，同比上升69%，环比增长12%；净利润则为187.75亿美元，同比增加26%，尽管环比下降了15%。为了应对潜在的市场波动，英伟达早前宣布将在第一财季计提55亿美元的减值，结果显示仅减值45亿美元，反映出市场需求的韧性。尤其值得注意的是，中国市场的需求仍旧强劲，使得这一季度的影响程度低于预期。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋在财报发布会上强调了AI推理业务的潜力，他指出，推理模型的普及正在推动推理需求呈阶梯式增长。Counterpoint研究副总监Brady Wang指出，随着推理型AI的崛起，单一任务的数据处理需求大幅增加，这也促进了推理计算需求的指数级上升。目前全球各国都在迅速建设AI基础设施，已有超过800个AI厂房在规划中，以争夺技术主权并加速数字化转型。

在财报公布后的盘后交易中，英伟达股价上涨近5%，创下四个月以来的最高点，收于每股134.81美元，其市值也达到了约3.288万亿美元。分析人士表示，在经历了一段时间的市场波动后，资本市场对于增速的期望趋于理性，许多机构将英伟达的目标股价进行了上调。

从业务结构来看，数据中心业务是英伟达的核心增长引擎。本季度数据中心业务的营收达到了391亿美元，同比增幅为73%，环比增长10%，占总营收的高达89%。这样的增长主要归功于持续增加的全球AI基础设施需求，而英伟达最新推出的Blackwell架构产品也受到了市场的广泛欢迎。英伟达的首席财务官Colette Kress表示，Blackwell产品在数据中心收入中占比接近70%，而与前代产品Hopper的过渡已基本完成。

黄仁勋进一步分享了有关Blackwell NVL72 AI超级计算机的开发进展，该产品专为推理设计，目前已经在各大系统制造商和云服务提供商中投产。尽管量产过程面临一些挑战，但制造良率已显著提高，并迅速向终端客户交付。包括微软在内的多家企业已经将数万个Blackwell GPU投入使用，未来有望与OpenAI进一步扩大合作。

不仅是数据中心，英伟达的其他业务部门也表现良好。其中，游戏和AI PC业务收入达到38亿美元，创下历史新高，同比增长42%。这一增长得益于英伟达在主流游戏市场上推出的新产品。而在汽车业务方面，英伟达也取得了72%的同比增长，营收达5.67亿美元，这主要得益于自动驾驶项目和新能源汽车的迅猛发展。

值得注意的是，尽管业绩喜人，英伟达依然面临严峻的出口管制挑战。财报中透露，因H20禁售，英伟达计提了45亿美元的库存减值，此外还损失了25亿美元的潜在销售额，未能按照计划完成交付。黄仁勋在电话会中直言，“中国市场的500亿美元人工智能芯片市场实际上已经被关闭”，并分析认为，美国的出口管制政策使得许多业务不再可行。

面对复杂多变的市场环境，英伟达在展望未来时持谨慎乐观态度。公司预计第二财季营收将达到450亿美元（上下浮动2%），这一预期已包含80亿美元的H20产品营收损失。同时，毛利率有望恢复至72%左右。黄仁勋对政策变化表示担忧，他指出，中国在人工智能领域的快速发展不受美国出口政策的阻碍。“真正的问题是，世界上最大的人工智能市场之一是否将依赖美国的，”他说。

目前，英伟达站在新的历史节点上。随着全球AI基础设施的加速建设和Blackwell架构产品的推广，英伟达在AI计算领域的主导地位有望进一步巩固。尽管地缘政治带来了新的竞争格局，英伟达能否在这种变局中保持领先，仍将是全球科技产业关注的焦点。